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网赌不出款藏分是真假_新希望(000876)畜禽养殖业务向好,业绩快速增长

更新时间:2020-01-11 17:10:21 

网赌不出款藏分是真假_新希望(000876)畜禽养殖业务向好,业绩快速增长

网赌不出款藏分是真假,原标题:新希望(22.060, -1.07, -4.63%)(000876)畜禽养殖业务向好,业绩快速增长 来源:中金公司

1-3q19归母净利同比+111.73%,业绩超预期

新希望 公布1-3q19业绩:公司1-3q19收入569.17亿元,同比+12.01%;归母净利30.72亿元,同比+111.73%,业绩超预期,因畜禽价格上涨以及饲料销售结构优化。3q19收入216.23亿元,同比+12.79%,归母净利15.10亿元,同比+149.67%。其中,我们估算金融、农牧业务业绩贡献分别约4、11亿元。

分拆看,我们判断3q19中饲料、禽产业、生猪养殖业绩占比分别约40%、30%、30%。其中,饲料板块分化,猪饲料同比下跌,禽及水产饲料保持高增;禽板块受益于禽价上涨;猪养殖体现量利齐升。因畜禽涨价带动,公司盈利能力改善,3q19毛利率、净利率同比+3.7ppt、+3.8ppt至12.2%、7.0%,为近年来最好单季表现。

3q19公司生猪出栏量102.53万头,收入20.95亿元,我们估算售价约21元/千克。同时,3q19公司生产性生物资产环比、同比为+66.5%、+86.2%,增幅较中报时提升,我们判断因公司种猪存栏增长提速,这将为明年生猪出栏量的增长提供保障。

发展趋势

公司母猪存栏持续增加,明年生猪出栏量有望高增:公司本年母猪存栏增长提速,当前公司表示年末母猪存栏有望超40万头(前期指引约30万头),其中能繁母猪超25万头,这将对明年生猪出栏量形成支持。当前,公司对明年生猪出栏量指引为800万头(对应同比约+130%),含自繁仔猪及外购仔猪养殖两种模式。而我们判断公司母猪存栏的增加,将拉升2020年出栏生猪中的自繁比例,预计其占比将达到75%。考虑自繁仔猪成本低于外购仔猪养殖,故自繁养殖比例增加,也将进一步提升生猪养殖业务的业绩贡献。

禽价向好,利好公司禽板块表现:生猪供给缺口令禽肉对猪肉的替代消费增加,并带动本年禽价上涨,我们判断2020年禽养殖行业供需双升,但替代需求仍主导价格趋势,禽价有望维持较高位置,公司禽板块(养殖+屠宰)业绩表现依然值得期待。

盈利预测与估值

股价对应2019/2020年23/11倍市盈率,因业绩超预期及公司生猪养殖业务高增潜力,我们上调2019/2020年盈利预测39.6%/47.0%至42.49/91.25亿元,上调目标价25.0%至30.0元,对应2019/2020年30/14倍市盈率,+30%空间。维持跑赢行业评级。

新希望(000876)畜禽养殖业务向好,业绩快速增长

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